5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chē如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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