本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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