北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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