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宝马和特斯拉哪个档次高沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其(qí)是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品(pǐn宝马和特斯拉哪个档次高)油轮(lún)船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定性较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大(dà)。