5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班多个因素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班者(zhě)可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业(yè)绩差异很大，建(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班jiàn)议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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