尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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