财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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