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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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