5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带(dài)来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的预(yù)期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后(hòu)我(w什么是人员类型 人员类型有哪些ǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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