当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(r文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释én)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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