在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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