5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方(fān莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗g)向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分(fēn)赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体表(biǎo)现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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