射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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