金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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