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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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