北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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