大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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