金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息(xī)称(c广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别hēng)本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定。<广广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别/p>

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差(chà)大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本轮银行下(xià)降存款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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