在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思g)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联(l生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ián)储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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