财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委cos180°是多少，cos180度等于多少员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　cos180°是多少，cos180度等于多少这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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