本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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