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地肖指哪几个生肖？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带地肖指哪几个生肖？一路”和运营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化(huà)合(hé)作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需地肖指哪几个生肖？求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订单大幅(fú)提(tí)升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在(zài)逐步(bù)实(shí)现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。