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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间祈使句例子英语，祈使句例子10个债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油祈使句例子英语，祈使句例子10个料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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