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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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