北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(w厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(m厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ǎi)下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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