北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gā你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的o)于前值且显(xiǎn)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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