来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(chēng)，防风(fēng)险仍然是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期持续(xù)改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力和激发(fā)经(jīng)营主体活(huó)力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场(chǎng)化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本(běn)盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改(gǎi)造(zào)”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部(bù)平台企业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

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　　青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？防风险(xiǎn)也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复(fù)速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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