北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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