射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ng>财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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