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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ关一下月亮是什么意思)以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自关一下月亮是什么意思(zì)己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù关一下月亮是什么意思)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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