A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅(m马云移民到哪国籍áo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)马云移民到哪国籍稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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