作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么方面，今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费(fèi)需求逐(zhú)步(bù)回(huí)暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)环比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工(gōng)具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期(qī)高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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