尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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