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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　触动的意思解释，颇受触动的意思宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影触动的意思解释，颇受触动的意思(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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