近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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