5月(yuè)12日(rì)晚间，根(gēn)据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千(qiān)亿私(sī)募景(jǐng)林资产(chǎn)递(dì)交了截至(zhì)2023年(nián)3月(yuè)31日(rì)的第一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国内(nèi)管理超千亿元人民币(bì)的对(duì)冲基金(jīn)机构，亦是内地(dì)少有(yǒu)的进(jìn)行大手笔持有美(měi)股的买(mǎi)方机构之(zhī)一，景林(lín)的动向受到了市(shì)场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私(sī)募(mù)景(jǐng)林资产持仓(cāng)曝(pù)光

　　报告期(qī)内，景林(lín)资产整体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四(sì)季度(dù)的16.29亿美元规(guī)模，环比增(zēng)幅(fú)6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年一季度末，景林资(zī)产在美股市场持有34家上(shàng)市(shì)公司的股(gǔ)票。其中，前(qián)十大持仓标的在总(zǒng)市值(zhí)中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建仓(cāng)5只(zhǐ)股票(piào)，分别为英(yīng)伟(wěi)达、谷(gǔ)歌、爱(ài)奇艺、好(hǎo)未来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资产一(yī)季度前五大卖出标的包括：京(jīng)东、满帮、贝壳、雾(wù)芯科(kē)技、拼(pīn)多多。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)美股持仓前十大重仓股分(fēn)别为：拼多多(duō)、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头(tóu)号重仓股依(yī)旧是拼多多，与上(shàng)季度(dù)对比，景林资(zī)产(chǎn)减仓(cāng)了(le)133.85万股，较(jiào)上季(jì)度持(chí)仓数(shù)量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度(dù)增持拼(pīn)多(duō)多(duō)24.02万(wàn)股，三季度增持123.39万股，四季(jì)度(dù)则(zé)增持233.75万股(gǔ)，一次(cì)比(bǐ)一次(cì)猛。拼多(duō)多也不(bù)负众(zhòng)望(wàng)，从(cóng)股价表现看，拼多多去(qù)年二、三、四(sì)季度分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨(zhǎng)势头在今年2月(yuè)初便戛然而止了，景林资产(chǎn)在此前(qián)“越跌(diē)越买(mǎi)”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进行(xíng)了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新(xīn)建仓的英(yīng)伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第七位，一口气买入(rù)32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元(yuán)。截止至5月(yuè)12日，今年以来(lái)英伟达(dá)累(lèi)计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育股(gǔ)，与高毅(yì)“唱(chàng)反调”

　　一季度，景林资(zī)产在美股的操作中(zhōng)，最(zuì)为亮眼的当属(shǔ)重点加(jiā)仓教育股。

　　数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)今年一(yī)季度末，景林资产持有新东(dōng)方430万(wàn)股(gǔ)，环比(bǐ)去年底加(jiā)仓368.8万股，期末(mò)持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资(zī)产的第二大重仓(cāng)股。与(yǔ)此(cǐ)同时，景林资(zī)产一季度(dù)还建仓了好未来，期(qī)末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教(jiào)育个股股价均处于震荡态势，并无太(tài)多(duō)亮眼(yǎn)表现(xiàn)。

　　景林资产认(rèn)为，从全(quán)行业(yè)来看，不(bù)同年龄层的用(yòng)户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考试(s30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗hì)，还包括开拓眼界、增长知识(shí)、潜力挖(wā)掘、提升(shēng)综合能力等(děng)。双(shuāng)减政策(cè)推行(xíng)之后，目前行业政策环境(jìng)趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司退出(chū)离开，使(shǐ)得行业(yè)竞争格局趋(qū)缓，对于存量公司有利(lì)。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来说，凭(píng)借(jiè)多年(nián)积累的(de)口碑和(hé)公(gōng)信力(lì)，品牌的护城(chéng)河依然很深。个(gè)别头(tóu)部企业在K9学科之外的教育领域业务(wù)基(jī)础扎实，原(yuán)有的留学等业务恢(huī)复增(zēng)长，同时(shí)素质(zhì)教育、直播电商业务等新业务成为(wèi)新的(de)增长驱动(dòng)力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中(zhōng)转好，同时账上资金充足(zú)，当时(shí)的估值(zhí)下有足(zú)够(gòu)的安全边际。在(zài)过去几个季度的财(cái)报中(zhōng)，我们看到了相关的积极信号。”景林资(zī)产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高毅资(zī)产对于教育领域(yù)也颇为看好，但是(shì)标的(de)选(xuǎn)择(zé)似(shì)乎与景林资产存(cún)在分歧。

　　美(měi)国(guó)证券交易(yì)委员(yuán)会公开资料显示(shì)，截至今(jīn)年一(yī)季度末，高毅资产持有新东方24.4万(wàn)股，相(xiāng)比于去年底减仓超10万股，减仓(cāng)比例接(jiē)近三成(chéng)。而一(yī)季度高(gāo)毅(yì)资产(chǎn)大举(jǔ)买入(rù)近156万(wàn)股好未来，相比于去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜(yè)难眠，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一节过(guò)后(hòu)，传媒、游戏板块(kuài)成为(wèi)资金炒(chǎo)作AI的(de)重点方(fāng)向，中特估支线也由(yóu)暗转明(míng)，晋升市(shì)场第(dì)二大主线。

　　可(kě)好景(jǐng)不长，本(běn)周中特估(gū)仅热闹了一两天，随后(hòu)便开始持续下跌，传媒、游戏(xì)板(bǎn)块更是大幅杀跌，高(gāo)位股(gǔ)接(jiē)连跳(tiào)水。

　　（本文内容(róng)为客观数据信息罗列(liè)，不(bù)构成任何投资建议）

　　此前连续(xù)24个交易日成(chéng)交额超万亿元阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终结。周三(sān)时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日成交额(é)连续两(liǎng)日(rì)萎(wēi)缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市陷入缩量震荡(dàng)阶段(duàn)。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认为，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)5月11日(rì)晚间(jiān)发布(bù)的金(jīn)融(róng)数(shù)据(jù)大幅低于预期。

　　据(jù)国盛证券(quàn)，4月新增信(xìn)贷(dài)7188亿(yì)元，虽然(rán)同比多增734亿(yì)元(yuán)，但是考虑(lǜ)到去年4月基数的异常(cháng)，因(yīn)而与往年相比，今年4月(yuè)信(xìn)贷则是明显跌落，而今年4月(yuè)信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款(kuǎn)回(huí)落再30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗度成为信(xìn)贷回(huí)落的主要原因。而企业中长期贷款继续保(bǎo)持(chí)同比(bǐ)多(duō)增，4月同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑带动社融(róng)增速回落，4月新增(zēng)社融1.22万(wàn)亿，与2021年(nián)4月相比，今年4月同比(bǐ)少增6370亿元。

　　署名(míng)光(guāng)大证券的点评称，4月下旬票(piào)据(jù)利率先下后上(shàng)，并不(bù)意味着贷款好转了，主要因为今年国(guó)股行NIM和营收(shōu)压力很大，一(yī)直在压降票据等低效(xiào)资产(chǎn)，对分行收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬(xún)已(yǐ)经收了(le)很多票，后面改用其(qí)他贷款来冲。5月上旬票(piào)据已经快要接近零利(lì)率了(le)，信(xìn)贷(dài)再度(dù)出现深度负增长，这是(shì)4月(yuè)信贷斜率(lǜ)过于陡峭化产(chǎn)生的后(hòu)果，5月份的贷款可能仍然不(bù)太(tài)乐观。

　　在这(zhè)种背景之(zhī)下(xià)，市(shì)场(chǎng)要想好起来(lái)，必然要让大家(jiā)看到(dào)宽信用的(de)信号出现，而这可能还(hái)需(xū)要一(yī)定的时间。

　　当(dāng)前(qián)市场存量资金博(bó)弈的背景不(bù)改，而两大主线人工智能(néng)和(hé)中特估，今年已然(rán)累(lèi)计不小(xiǎo)的涨幅。中(zhōng)特估这边，本月还有多(duō)只央企ETF等待进场，而(ér)人工(gōng)智能这(zhè)边，在未有增量资金进(jìn)场(chǎng)的情况之下，再想(xiǎng)继续向(xiàng)上，压力不(bù)小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是罕见的(de)在深夜抒发感(gǎn)想。大谈(tán)公募基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的难处，在业绩(jì)和投资信仰之间无法(fǎ)两(liǎng)全。紧接着(zhe)，炮轰当(dāng)下市场(chǎng)投(tóu)机之风大盛(shèng)，认为当下市场交易机制应(yīng)要有所改(gǎi)变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人(rén)的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红红火火，但(dàn)很多投资(zī)者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有(yǒu)苦难言，市场上大热的人工智能，游资炒作的“星辰大海”，根本不符(fú)合他(tā)们的机构审美。直(zhí)白(bái)点说，市场根(gēn)本就(jiù)是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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