核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资(zī)者每年(nián)可(kě)以获得(dé)较(jiào)高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升(shēng)的(de)可(kě)能<10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码/p>

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资产质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史(shǐ)较10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低(dī)的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安全(quán)边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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