昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性(xìng)银行股再(zài)次大(dà)跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉(diào)期(qī)合(hé)约目(mù)前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联(lián)储在(zài)5月(yuè)份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在(zài)没有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了(le)一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同时还要(yào)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提(tí)高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生(shēng)的债圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么务违约将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年(nián)的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的(de)支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务(wù)上限(xiàn)是国(guó)会的一(yī)项“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久提高，增加(jiā)未来的(de)投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高(gāo)龄”投入(rù)到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了(le)他们的基(jī)本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们(men)的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一(yī)段视(shì)频。

　　法新(xīn)社(shè)分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的(de)年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这(zhè)位资(zī)深(shēn)民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的(de)一项民(mín)调(diào)显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公(gōng)布(bù)劳动节(jié)期间风控工作安(ān)排

　　昨日(rì)，国(guó)内各家期货交易所公布劳动节(jié)期(qī)间有关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易(yì)后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，国际(jì)铜(tóng)期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合(hé)约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行调整。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货(huò)价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南(nán)北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信(xìn)号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐(lè)观(guān)预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应(yīng)端(duān)来看，截(jié)至3月末(mò)，全(quán)国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年(nián)一季(jì)度(dù)去产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍(shào)，从(cóng)月度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐月增加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪(zhū)出(chū)栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑(chēng)出栏体重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去(qù)年(nián)同期，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的(de)生猪产能(néng)调控”，将全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库(kù)存持(chí)续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续(xù)向(xiàng)好发展态势，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期向好圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力(lì)。但是，实际(jì)需求却(què)一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及(jí)二育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次(cì)回(huí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预(yù)计集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一(yī)”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺价，支撑(chēng)猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回(huí)供需基本(běn)面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘面资金(jīn)已经提(tí)前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供(gōng)减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变(biàn)化多集中在需(xū)求端的(de)扰(rǎo)动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新(xīn)冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国内需(xū)求的担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡(pō)、日本等海(hǎi)外经验，第二波疫情的(de)波(bō)及范围预(yù)计很大概率将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来看，目(mù)前处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据(jù)国(guó)海良(liáng)时期(qī)货油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续了(le)产地未来供需(xū)转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地(dì)区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入淡(dàn)季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口(kǒu)限(xiàn)制的担忧(yōu)。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季(jì)节性(xìng)减量。目前(qián)产地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能(néng)非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增(zēng)，库(kù)存超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油(yóu)库存则继续增高至345万(wàn)吨(dūn)，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经步入(rù)季节(jié)性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在(zài)复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其国(guó)内(nèi)食用油峰值库(kù)存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经(jīng)走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在(zài)历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将(jiāng)随油(yóu)脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之(zhī)。如果出现持续(xù)干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利(lì)多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集中供应(yīng)压力(lì)的(de)情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对盘(pán)面有一定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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