4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价(jià)格承压运行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的(de)原因在于国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸(mào)订单(dān)表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式单排(pái)单时间达(dá)到(dào)近两(liǎng)年来(lái)最高水平(píng)。同时由于(yú)大(dà)部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉(mián)花(huā)的接(jiē)受程(chéng)度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆(lù)续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场对于新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能(néng)会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期(qī)价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式铃(líng)克重(zhòng)，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人(rén)士对新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积下降(jiàng)和播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端(duān)，目前(qián)下游纺织企业(yè)的开(kāi)机(jī)率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在(zài)走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的(de)紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低(dī)居民对(duì)纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美(měi)棉周度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量(liàng)大(dà)幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而(ér)国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当前(qián)基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事件(jiàn)，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临(lín)减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续(xù)抬(tái)升。

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