财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季(j恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ì)度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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