北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kà睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面n)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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