北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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