北京时间5月7日(rì)，备受关(guān)注的巴菲特股东(dōng)大会在奥马哈如期落(luò)下帷(wéi)幕，93岁(suì)的巴(bā)菲特和他的老(lǎo)搭档(dàng)芒(máng)格在5个半小时的提问环节中，回答了(le)投资人的47个问题。

　　现场云集(jí)了来自全球(qiú)各地的投资者。“来自中国(guó)的(de)投(tóu)资者是最多的(de)，据说达到1万(wàn)人。”5月6日，前(qián)海开源基金首席基金(jīn)学(xué)家(jiā)杨德龙(lóng)如此分享(xiǎng)自己在股东(dōng)大(dà)会的(de)现场见闻。

　　往(wǎng)届(jiè)大会上，巴菲特都(dōu)会(huì)谈到中国(guó)经济，今年也不例(lì)外(wài)。

　　“中(zhōng)美两国都具有(yǒu)竞争(zhēng)力，都能达成繁(fán)荣(róng)发展的前景。中国将(jiāng)会(huì)成为更好(hǎo)的国家，美(měi)国(guó)也可以如此。”巴菲(fēi)特说道。此(cǐ)前，他也曾多次公(gōng)开表示十(shí)分看好中国(guó)市场。

　　巴菲特也曾围绕中国公司进行过投资部署，不过投(tóu)资对象(xiàng)均为中国公司的H股。根据公开资料，巴菲特(tè)曾曾(céng)投资(zī)中国石油(yóu)（00857.HK）、比亚迪(dí)（01211.HK），且(qiě)“战绩(jì)”不(bù)俗，收益率达到了10倍甚至30倍以上。

　　在(zài)今年(nián)2月16日召开的Daily Journal（每日期刊）年度股东(dōng)大会上，作为董事长的芒格也(yě)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，“投资人去投资中国是没有问题的(de)。相较于投(tóu)资美(měi)国而言，投资中国可以(yǐ)让你(nǐ)用便宜的价格买到一些(xiē)更好的公司(sī)，而这即便有一(yī)些不确定(dìng)因素的影响，也(yě)是值得的。”

　　那(nà)么，按照巴菲特的投资标准(zhǔn)，A股哪些(xiē)股票可能(néng)会得(dé)到(dào)他的(de)青睐？

　　时代财经根据巴菲特提出(chū)的“净资产(chǎn)收益(yì)率不低于20％而且能稳(wěn)定增长”的最低标准，加上其投资特(tè)点，对A股5167家上市公司(sī)进行了梳理，选出了相(xiāng)对(duì)符(fú)合(hé)巴菲特投资逻辑的18只(zhǐ)股票。

　　18只股票中，消费(fèi)仍占(zhàn)据三(sān)分之一，其(qí)中酒企表现尤为(wèi)出(chū)色；而从(cóng)近3年的净(jìng)资产收益率来(lái)看，医(yī)疗(liáo)行业无疑(yí)是“最大赢家”。

　　医(yī)疗(liáo)行业成“最大赢(yíng)家”

　　此(cǐ)次选股(gǔ)，时代财经首先考虑净资产收益率(lǜ)指标，且出于对公司的价值判断而不是价(jià)格判断，选择的是加权平(píng)均(jūn)（年化）净资产收益(yì)率。

　　近5年(nián)（2018年(nián)-2022年(nián)），这一指标达到(dào)巴菲特“20％”标(biāo)准的A股上市公(gōng)司共(gòng)有100家。

　　以过去3年的净资产收益率来(lái)看，排名第一的(de)分(fēn)别为博拓(tuò)生物（688767.SH）、东方生物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三(sān)家ROE分别(bié)为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物(wù)行业公司。

　　其次，时(shí)代财经参考了上市(shì)公司最新（截至(zhì)5月5日）滚动市盈率（TTM），并通(tōng)过与(yǔ)其所属行业算术平(píng)均值进行对(duì)比，又从100家(jiā)公(gōng)司(sī)中(zhōng)挑选出了估值(zhí)相对行(xíng)业平均值偏低的67家公司(sī)。

　　最后，时代财经(jīng)通过巴菲特的持(chí)仓(cāng)变动(dòng)发现(xiàn)，巴菲特一如(rú)既往(wǎng)偏爱(ài)快消领域，同时也在重(zhòng)金押注能源领域，如(rú)西方石油、雪(xuě)佛龙(lóng)。

　　与(yǔ)此同时，巴(bā)菲特(tè)多次减(jiǎn)仓银(yín)行股，包括2006年入手的(de)合众银行(xíng)和2010年(nián)入手的纽约梅隆银行，分(fēn)别(bié)减(jiǎn)持约(yuē)90％和60％，甚(shèn)至在(zài)2022年(nián)一季度清仓持有(yǒu)33年(nián)的百年老行(xíng)——富国银行。但巴菲特对金融领域(yù)的持仓仍有一定比重。

　　因而，时代(dài)财经(jīng)又(yòu)进行了行业筛选，还(hái)对(duì)海天味业等这类之前商品信(xìn)誉受过(guò)不良影响的公司进(jìn)行了剔除。最终，“淘(táo)”出了(le)18家(jiā)相对符合巴菲(fēi)特标准的公(gōng)司(sī)。

　　数(shù)据来源：Wind、中证(zhèng)指数(shù)官网。时代财经制图

　　如上表所示，这18家公司涉(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋shè)及吃(chī)、喝、穿、用(yòng)多个领域，其中饮料行(xíng)业约(yuē)有(yǒu)5家，占(zhàn)比近(jìn)三分之一。而在近五(wǔ)年内(nèi)，酒企表(biǎo)现出色，净利润复合(hé)年增长率均(jūn)在22％以上，其(qí)中(zhōng)泸州老窖（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利润复合年(nián)增长(zhǎng)率高达32.29％。

　　绩优股多在饮(yǐn)料界，明星(xīng)家电潜力大

　　实际上，在A股市场无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋上，有不少(shǎo)行业(yè)龙头股五(wǔ)年ROE超(chāo)20％且净(jìng)资产(chǎn)收益率(lǜ)为正，达到巴菲特关注(zhù)的最低标准(zhǔn)，如贵州(zhōu)茅台（600519.SH）。但是目前这些企业的TTM高(gāo)于其所属(shǔ)行业滚动(dòng)市盈率，所(suǒ)以或还需要等待入(rù)场时(shí)机。

　　时代财(cái)经(jīng)筛选出的18家公(gōng)司(sī)中，家用电(diàn)器行业(yè)公司上榜不(bù)少。其中，有专做厨卫电器的浙江美(měi)大（002677.SZ）、家电老名牌的(de)苏(sū)泊尔（002032.SZ）、以及(jí)“插(chā)座大王”公牛集(jí)团（603195.SH），不(bù)过相比(bǐ)起(qǐ)酒企，上(shàng)述三家企业的5年净利润复合年增长率表现略显逊色，分(fēn)别(bié)为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从公司与(yǔ)行业市盈(yíng)率之差来看，差距最大(dà)的是主营集成(chéng)电路设计的中颖电子（300327.SZ），相差40.11倍，随后是(shì)专攻数(shù)字营销的三(sān)人行（605168.SH）和(hé)主推(tuī)露露杏仁露(lù)的承德露露（000848.SZ），分别相(xiāng)差(chà)17.39倍和15.23倍。而差距最(zuì)小的是公牛(niú)集团（603195.SH），公(gōng)司最新市(shì)盈(yíng)率(lǜ)为27.19倍，与行(xíng)业(yè)最新市(shì)盈率仅差0.72倍(bèi)。

　　从区间(jiān)股价涨跌幅来看，2018年1月2日至(zhì)2023年5月5日(rì)，仅有可川科技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利集团(tuán)（300979.SZ）股价(jià)下跌，跌幅在21.4％-55.3％之间，其余企业股(gǔ)价均有(yǒu)上涨。其中，区间(jiān)涨幅前(qián)三(sān)名仍(réng)是(shì)酒(jiǔ)企，分别是重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）266.57％，三家公司分别在(zài)1997年、2014年及1994年登陆(lù)A股(gǔ)。

　　2019年，时代财(cái)经也曾筛选(xuǎn)出相对符合巴(bā)菲特(tè)投资逻辑的22只(zhǐ)股票，承德(dé)露露（000848.SZ）和(hé)德赛(sài)电池（000049.SZ）彼时便已上(shàng)榜。

　　而上述两家公司自(zì)2018年以来，股价涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)22.81％和(hé)37.9％，跑赢上(shàng)证指数的0.83％以(yǐ)及沪(hù)深指数的-0.35％。

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