银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的(de)经验来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因(yīn)经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的(de)资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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