尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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