当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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