本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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