大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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