射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jià热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭n)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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