北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连(lián)续环比议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少(s议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子hǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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